這次介紹的「賣權多頭價差」，和Sell Put很類似，可以看作是Sell Put的加強版。
照例，我們先把這個名字分成三個部分「賣權」「多頭」「價差」。
「賣權」就是說這個策略是用賣權組成的，「多頭」表示看多，「價差」表示是由兩個不同的履約價組合成。
賣權多頭價差的組成就如下圖，買進一口低履約價的賣權，同時再賣出一口高履約價的賣權。
以下面這個圖中的組合為例子，這個價差組合的意思就是：我想在9100點作多，但如果跌到8800點就停損！
比較看看「賣權」多頭價差和「買權」多頭價差有什麼不同？
在以前的文章，我們介紹過「買權」多頭價差。
和今天介紹的「賣權」多頭價差相比，有什麼差別呢？
我們用同樣履約價來比較看看！
以履約價都是8800/9100的多頭價差做例子，成交價如上圖。
買權多頭價差：
買進8800Call付出366點權利金，賣出9100Call收回144點權利金，合計付出222點。
賣權多頭價差：
買進8800Put付出29.5點權利金，賣出9100Put收回111點權利金，合計收取81.5點。
損益如下表
| 損益 / 指數 | 8700 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 |
| 8800 / 9100買權多頭價差 | -222 | -222 | -122 | -22 | 78 | 78 |
| 8800 / 9100賣權多頭價差 | -218.5 | -218.5 | -118.5 | -18.5 | 81.5 | 81.5 |
不意外地，這兩種多頭價差策略的損益差不多，但8800Call的成交量只有212口，明顯比其他履約價少，不容易成交，所以在這個情況下，適合採用「賣權」多頭價差。
更多價差策略損益與流動性的討論，可以參考 <選擇權策略一覽 – 買權空頭價差>
比較看看「賣權」多頭價差和Sell Put有什麼不同？
同樣賣出9100 Put 收取111點的權利金，比較看看多頭價差和Sell Put的損益變化吧！
| 損益 / 指數 | 8700 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 |
| 8800 / 9100賣權多頭價差 | -222 | -222 | -122 | -22 | 78 | 78 |
| 賣出 9100 Put | -289 | -189 | -89 | 11 | 111 | 111 |
從上面這個表格，我們可以看到：
當行情上漲的時候，Sell Put的獲利比較高。
但是當行情下跌的時候，在8800以下，賣權多頭價差的虧損不會再增加，而賣出9100 Put卻是跌越多虧越多。
簡單的說，賣權多頭價差的特色，就是把一部分Sell Put的獲利，拿去買保險，避免大幅度的跳空風險。
通常，我們在買壽險、意外險或其他保險的時候，會用到『保額 = 年收入的 XX 倍』的準則來判斷保險金額恰不恰當。
那麼，為投資買保險的時候，有沒有類似的判斷方法呢？
上面的表格中，如果把虧損除以最大獲利，我們就可以得到下面的這張表：
| 風險值 (虧損 / 最大獲利) | 8700 | 8800 | 8900 | 9000 | 9100 | 9200 |
| 8800 / 9100賣權多頭價差 | -2.85 | -2.85 | -1.56 | -0.28 | ||
| 賣出 9100 Put | -2.6 | -1.7 | -0.8 |
這個數字的意思是 ”每1點的獲利，需要冒多少點的風險？”
負值越大，就代表越不划算。
選擇不一樣的履約價，就會得到不同的風險值。
至於什麼樣的履約價組合最好？
風險值多少比較恰當？
這個問題沒有正確的答案，全看各人的取捨。
風險值的分析方法，也適用於「買權空頭價差」喔！
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